Газета Завтра 524 (49 2003) - страница 10

9 декабря 2003 0

50(525)

Date: 10-12-2003

Author: Андрей КЕЛЬЧЕВСКИЙ

ДОЛГ АМЕРИКИ ЕСТЬ...Записки валютного трейдера

Сегодня внешний и внутренний долг российского правительства немногим больше уровеня сбережений россиян. Таким образом, можно считать, что россияне почти полностью прокредитовали свое суперэкономное государство. Долг Японии велик — 150% ВВП, но японские инвесторы относятся к числу крупнейших. В целом ситуация напоминает российскую. В США ситуация иная. Государство является крупнейшим должником, американские корпорации — тоже, не говоря уже о самих американцах, которые традиционно живут в кредит. В сумме получается около 30 триллионов долларов долга, что превышает ВВП США примерно в три раза и ВВП планеты Земля чуть-чуть. Еврозона же традиционно очень осторожно относится к бюджетному дефициту.

Во времена высоких налогов Россия имела отток капитала в размере примерно 25 млрд долларов в год. Когда налоги были снижены, отток капитала уменьшился. Япония, где налоги высоки, а процентные ставки близки к нулю, тоже имеет дефицит по счету капитальных операций. Но это — государственная политика. В еврозоне счет движения капитала был и отрицательным — во время падения курса евро к американскому доллару, и положительным — когда евро стал (стало… какого рода это слово?) расти к американскому доллару. США заинтересованы в том, чтобы иметь профицит по счету движения капитала, потому что это — единственное, кроме веры, что держит доллар на плаву. Поэтому США поддерживают на высоком уровне свою инвестиционную привлекательность. Поэтому иностранные инвесторы и кредитовали американскую экономику. Когда капитальный профицит стал меньше торгового дефицита, курс доллара США стал падать.

Россия традиционно имеет положительный торговый баланс. Это позволяет нивелировать дефицит по счету капитальных операций и накапливать золотовалютные резервы. Если бы торговый баланс России был отрицательным, за доллар давали бы не 30 рублей, а меньше. Намного меньше… Однажды у России не было положительного торгового баланса, изменение курса рубля в тот год стали называть девальвацией. Япония почти всегда имеет торговый профицит. Обычно он немногим больше, чем капитальный дефицит. Но этого оказалось достаточно, чтобы курс йены вырос в три раза по отношению к американскому доллару за последние сорок лет. Еврозона, экономика которой ориентирована на экспорт, обычно имеет положительное сальдо торгового баланса. США последние тридцать лет имеют дефицит торгового баланса, то есть потребляют больше, чем производят… Производят? Заставляет задуматься такой факт, что, несмотря на падение курса доллара к самой последней макулатуре, торговый дефицит США продолжает расти. То есть интерес американских потребителей к иностранным товарам не уменьшается с ростом их цены! Торговый дефицит за 2002 год достиг 450 млрд. долларов, в этом он, похоже, будет еще больше.

Россия в 90-х годах ХХ века традиционно имела бюджетный дефицит, после девальвации 1998 года эта ситуация изменилась. Япония до бума на фондовом рынке и рынке недвижимости имела бюджетный профицит. После — дефицит стал хроническим. В Евросоюзе традиционно с большой осторожностью относятся к бюджетному дефициту. Например, Германии и Франции с трудом "простили" их чуть более чем 3-процентный дефицит 2003 года. Соединенные Штаты Америки никогда не брали на себя обязательств профицитного бюджета и традиционно имели бюджетный дефицит. За исключением 2-3 лет в конце 90-х годов ХХ века. Бюджет 2003 года был запланирован с дефицитом в 300 млрд. долларов, теперь его лимит повышен до 430 млрд.

Если сложить 430 млрд. бюджетного дефицита с 450-500 млрд. ожидаемого торгового дефицита, то получается сумма, немногим отличающаяся от триллиона долларов. Именно такова потребность США в иностранных инвестициях на 2003 год. Если инвестиций будет больше, доллар вырастет, если меньше — упадет. Всё очень просто. Но будет ли остальной мир оплачивать благополучие США и дальше?

После Второй мировой войны США позиционировали себя как производитель качественных товаров и услуг, позже они обрели счастье свое в создании виртуальных ценностей. На границе тысячелетий человечество смогло понять, что виртуальные ценности не могут заменить вечные. Когда значения индекса NASDAQ стали неуклонно уменьшаться, американская экономика забуксовала… Стимулируя ее, ФРС уменьшила цену долларов и увеличил их предложение. Рост предложения привел к росту спроса практически на все товарные группы — от золота и нефти до кофе и автомобилей. В самих США спрос сконцентрировался на вполне реальной недвижимости. Цены в этом секторе стали расти почти на 20% в год…