Мировые финасовые кризисы. Мании, паники, крахи - страница 3

Форма «новой финансовой архитектуры», инструменты, которыми обладают последние кредиторские инстанции — национальные и/или международные — наряду с рекомендациями по использованию этих средств, также всегда были предметами особого внимания ЧК. Те, кто по роду своей деятельности связан с преобразованиями (или, по крайней мере, изменениями) финансовой системы, несомненно, преуспели бы, задумавшись над идеями, содержащимися в этой книге.

Один из уроков, которые можно вынести из этой книги, является наиболее общим и может быть применен в любых контекстах, где иррациональность способна взять верх над трезвым расчетом. По своей природе ЧК был скептиком, в противоположность доктринеру. Он не доверял интеллектуальным системам, независимо от того, кто был их разработчиком. Фактически он полагал, что стремление придерживаться неких твердых убеждений перед лицом опровергающих свидетельств является одной из наиболее опасных форм иррациональности, особенно когда это стремление присуще ответственным лицам. Международная экономика была бы более безопасной сферой, если бы толерантный скептицизм ЧК был чертой характера власть имущих.

Любой человек, прочитавший эту книгу, получит ясное понимание того, что растущие объемы растекающегося по всему миру капитала увеличивают риск переполнения. Тема, которая не нашла отражения в этой книге, — поскольку она выходит за рамки рассматриваемой области, — это тема общественной выгоды от свободного перемещения капитала в его различных формах, в сравнении, например, с торговой прибылью. ЧК, чьи экономические интересы включали международную торговлю, международные финансы и экономическое развитие, был требователен к соблюдению разумного баланса рисков и выгод. Можно только надеяться, что долгая жизнь этой книги, ее не снижающаяся актуальность будут способствовать распространению привычки автора к незакостенелому мышлению.

Мне кажется, что представленная Алибером версия книги, сохраняя вектор, заданный Кнндлбергером, вносит определенный порядок в иногда проявлявшуюся в оригинальных материалах хаотичность. Ожидающие нас бумы, паники и крахи способны принести людям вред, но читатели этой книги, по крайней мере, получат профилактическую прививку.

Роберт Мертон Солоу Американский экономист, лауреат Нобелевской премии 1987 г.

«За фундаментальные исследования в области теории экономического роста», член Американской академии искусств и наук, Национальной АН США, итальянской Национальной академии деи Линчеи, Британской АН, почетный доктор многих американских и зарубежных университетов (в том числе Парижа, Женевы, Хельсинки, Глазго, Сантьяго и др.)

1

Годы, начиная с ранних 1970-х, можно назвать беспрецедентными с точки зрения нестабильности цен на товары, валюту, недвижимость и ценные бумаги, а также исходя из частоты и жестокости финансовых кризисов. Во второй половине 1980-х гг. на японских рынках недвижимости и ценных бумаг образовался грандиозный ценовой «пузырь». В течение того же периода цены на недвижимость и акции в Финляндии, Норвегии и Швеции росли даже более быстрыми темпами, чем в Японии. В начале 1990-х гг. волна роста цен на недвижимость и ценные бумаги захлестнула Таиланд, Малайзию, Индонезию и большинство близлежащих азиатских стран. Так, в 1993 г. в этих странах цены на акции выросли более чем на 100%. Во второй половине 1990-х гг. фондовые рынки США постигла та же участь; в наибольшей степени выросли цены на акции интернет-компаний («доткомов») и других компаний, работающих в сфере высоких технологий.

Такой рост подразумевает неоправданные изменения цен или денежных потоков, что в итоге всегда приводит к взрыву ценового «пузыря». Взрыв «пузыря» цен на активы в Японии привел к массовому банкротству значительного числа банков и других финансовых институтов, а также к замедлению экономического роста более чем на десятилетие. Аналогичные события в Таиланде произвели «эффект домино» и привели к резкому падению цен на акции во всем регионе. В качестве исключения в подобной цепи можно назвать события, имевшие место в США в 2000 г., когда за взрывом «пузыря» последовало продолжавшееся несколько лет снижение цен на акции, но экономическая рецессия в 2001 г. не была значительной.